体育用品迎风口！国内行业“一哥”市值突破2000亿

中国体育用品业联合会时间：2019-10-24点击：

来源：Wind资讯

10月16日，A股中超概念异动，泰达股份涨停，并带动体育概念股走强。港股安踏体育、李宁继续上涨，股价创近期新高。近几年，国产运动品牌进入加速扩张期，哪些要点值得关注？

体育概念股再度走强

10月16日，中超概念异动，泰达股份涨停；体育概念股走强，信隆健康、莱茵体育、中体产业、雪人股份、绿地控股、华夏幸福、三夫户外、雷曼光电等小幅拉升。

消息面上，中国足协周三上午在北京召开新闻发布会，中国足协秘书长刘奕和中超职业联盟筹备组负责人黄盛华通报了筹备情况。

据刘奕透露，中国足协未来将会充分放权给职业联盟，让市场来决定顶级职业联赛的发展。而中国足协不再持有中超公司的股份，但会给予充分的支持和态度。

中国足协不再参与工作，只是对重要决定做一些参与。职业联盟董事会上重大决定拥有一票否决权，其他不再参与。协会全力支持职业联盟发展。

港股体育用品股继续造势

港股方面，周三开盘，恒指高开，盘中一度直线跳水至翻绿；午后指数缓慢攀升，全天收涨0.47％至26628.45点。

港股体育用品股继续强势，安踏体育、特步国际领涨，361度、宝胜国际、滔搏、李宁等跟涨。其中，安踏体育涨4.42％，李宁涨0.56％，股价均创近期新高。

由上图所示，2019年以来，安踏体育、李宁分别上涨103.56％、222.47％。

10月16日晚，安踏体育在港交所公告称，第三季度安踏品牌产品零售金额同比增长10％-20％。FILA 品牌产品零售金额同比增长50％-55％，其他品牌产品零售金额同比增长30％-35％。截止收盘，安踏体育市值2044亿港元。

近几年，在大盘低迷，个股普遍调整之际，安踏体育、李宁走出跨越三年的上扬行情，可谓牛气十足。

政策持续利好体育产业

2014年10月，体育产业的里程碑式文件——国务院46号文件《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》出台，首次将体育产业发展定位为国家战略，并提出“体育产业成为经济转型升级的重要力量”。

2018年8月，国家发改委提出“体育产业已成经济发展新风口”。作为五大幸福产业之一，体育产业对于促消费、惠民生、稳增长的作用不断体现。在全方位利好政策的不断刺激下，运动产业有望在未来迎来蓬勃发展。

2019年以来，多项体育产业政策利好频发。

国内体育市场分析

人均消费提升空间大

对比发达国家，我国运动品市场规模较小，人均消费提升空间大。虽然我国运动产品市场规模和人均消费逐年提升，但是相比其他发达国家仍有一定的距离，2018年我国运动品市场规模约为美国的33％。

人均消费方面，我国人均运动品消费额逐渐提高，2018年达到28.9美元，是2008年人均运动品消费额的2.6倍。但是相比同期发达国家，我国人均运动品消费仅为日本的1/4，美国的1/12。

造成人均数据差距悬殊的原因，一方面在于我国人口数量庞大，人均数据较低，另外一方面国内各地经济发展水平存在差异，部分落后地区的运动健身意识不强，运动方面支出有限。

从目前行业发展阶段来看，我国已经步入“马拉松周期”，体育消费将迎来黄金期。路跑场地广阔，群众热情高涨，将促进运动鞋服的进一步扩张。

国内品牌迅速成长

国泰君安表示，十年沉浮，群雄逐鹿，体育产业蓬勃发展催生国内品牌迅速成长。2008年北京奥运会带来了我国运动品行业发展的黄金时期。

在此期间，安踏、李宁、361度、特步、鸿星尔克、乔丹体育、匹克、探路者等一系列国产运动品牌进入加速扩张期，主要以低价战略占领市场。

近三年，国内品牌中仅有安踏维持市占率正增长。据Euromonitor统计，2018年我国运动行业品牌市占率前七名中，国产品牌占得四席，分别是安踏（14.9％）、李宁（6.1％）、特步（4.6％）和361度（3.9％）。

耐克、阿迪仍旧占据市占率前二。龙头集中的同时，国际知名品牌在我国的市场仍旧具有较大话语权，市场份额依旧实现稳步增长。

大行看多体育用品前景

数据显示，目前，我国体育产业仍以体育用品制造为主。

弗若斯沙利文亦发报告称，按2018年零售总额来计算，中国为仅次于美国的世界第二大运动鞋服零售市场，并且为世界上增长最快的主要市场之一。

高盛看好中国体育用品企业前景，升李宁目标价至31.6港元。

摩通近日称，维持“增持”内地体育用品股首选李宁，给予“增持”评级，目标价26港元；其次为安踏，给予“增持”评级，目标价78港元。

瑞信近日也将李宁列为行业首选。李宁还获摩根士丹利上调目标价，由22港元调整至29.2港元，投资评级由持平调整至增持。

重点个股分析

安踏体育：世界第三大体育巨头，领军国内运动行业

自上市以来，安踏体育经历了行业低谷后迅速恢复，近年来保持营业收入高速增长。2018财年，以241.21亿人民币的营业收入位居全球体育公司第三名。市值方面，多年稳居全球体育用品公司前三强。

国泰君安表示，伴随国内体育消费旺盛和奥运会周期临近公司有望依托渠道、品牌、科技、宣传和供应链等方面优势进一步提升市场份额，成长为世界级多品牌体育用品集团。预计2019-2021年EPS为2.33/2.89/3.53港元，同比增长38％/24％/22％，给予2019年约35倍PE，目标价82.21港元，首次覆盖给予增持评级。

运动行业进入黄金周期，龙头公司核心壁垒巩固，本土品牌话语权升。中国体育产业步入快速增长通道，2015-2018年我国运动服饰市场CAGR高达12.6％。政策扶持+时尚化扩容+运动消费提升，将持续为行业增长提供动力。受益于产品的科技壁垒和品牌规模优势，龙头公司市场占有率进一步提升。国产品牌凭借本土化优势，从品牌、产品、营销、供应链等多方面进行优化改善，掌握一定的主动权。

安踏市场地位巩固，FILA强劲增长，多品牌协同孵化共创价值。品牌安踏凭借高性价比的产品、不断精进的科研优势和体育明星及赛事营销，多年来稳居国产运动品牌市占率第一名。线下门店形象推陈出新，渠道数量稳定增长，2019H1达到10233家。FILA专注运动时尚，精准定位，以直营形式迅速扩张，收入保持高速增长。旗下多个品牌差异化经营，定位不同年龄层次、价格段和细分领域。完整的多品牌谱系使得公司有效赋能各品牌，最大化协同效应，发挥规模优势。

从优秀到卓越，前进永不止步。公司借鉴国际龙头发展经验，将宣推广和科技研发二者有机结合，巩固竞争优势。与中国奥委会长期深度合作，把握奥运契机代表中国出征，提升品牌知名度。坚持原创设计，强化研发资源，加大技术创新，以满足消费者日益变化的需求。全球化战略开启，收购Amer，强强联手，进一步丰富高端阵容。搭建系统化共享平台，形成孵化器优势，助力各品牌的互利共赢。

李宁：业绩大幅增长，运营持续向好

2019年上半年实现收入62.55亿元，同比增长32.7％。同期得益于毛利率上升和费用率下降，其他收入及其他收益增加及享有按权益法入账之投资的溢利份额大幅提升，本期实现权益持有人应占溢利为7.95亿元人民币，同比上升196.0％，扣除一次性与经营无关的损益后权益持有人应占溢利为5.61亿元人民币，同比上升109.1％。

开店保持增长：截至2019年6月30日，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6422个，较上一季末净增加112个，本年迄今净增加78个；李宁YOUNG销售点数量共计872个，较上一季末净增加57个，本年迄今净增加79个。特许经销商于2019年6月份举办的2020年第一季度订货会的李宁品牌产品订单（不包括李宁YOUNG及中国李宁），按年录得10％-20％高段增长。

天风证券表示，继续推荐类似李宁这样具备长增长逻辑的公司。李宁目前仍处于业绩改善阶段。李宁2020年第一季度订货会李宁大货产品实现10％-20％的增长，同时其净利率水平与同行业其他公司相比具备较大的提升空间，未来盈利能力将持续提升。

其次，公司童装业务李宁YOUNG近年得到快速发展，未来有望成为公司新的业绩增长点。

另外运动时尚品类市场反响热烈，有望形成中国李宁大品类，带动李宁业绩的进一步提升，是具备长期增长逻辑的公司，继续坚定推荐。

贵人鸟：A股体育第一股风光不在

贵人鸟这个名字，很多人都不陌生。贵人鸟是一家起步于福建省晋江市的运动鞋品牌。在A股上市最初还有着“A股体育第一”的光环，市值曾高达400亿元。

近些年，相比李宁、安踏等品牌，贵人鸟显得有些安静。由于关店超1400家，目前风光已不在。

截至2019年10月16日，贵人鸟的股价为3.99元，总市值25.08亿元。距离2015年巅峰时的69元，已经跌去了90％多，距离2014年上市时也跌去了近60％。

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