六大体育用品中期财报分析

　　随着李宁2012年中报的发布，截至8月22日，包括安踏、特步、361度、匹克、中国动向在内的六家体育用品品牌均交出了“半程成绩单”。综合国内六大体育品牌中报，可以发现与去年同期相比，其中五大体育用品品牌的营业额及净利润同步下滑，仅特步略微上升。而对于六大体育用品品牌来说，未来两三年内去库存依然是他们工作的重心。两年前呼声甚高的“万店时代”也未来临，主品牌门店数量反而出现下滑，纷纷回到“七”字头。

　　随着李宁2012年中报的发布，截至8月22日，包括安踏、特步、361度、匹克、中国动向在内的六家体育用品品牌均交出了“半程成绩单”。综合国内六大体育品牌中报，可以发现与去年同期相比，其中五大体育用品品牌的营业额及净利润同步下滑，仅特步略微上升。而对于六大体育用品品牌来说，未来两三年内去库存依然是他们工作的重心。两年前呼声甚高的“万店时代”也未来临，主品牌门店数量反而出现下滑，纷纷回到“七”字头。

　　营收与净利同步下滑

　　8月6日，安踏率先公布了半年报，上半年营业额39.34亿元，同比下跌11.6%;净利润为7.7亿元，同比下降17%。

　　安踏仅是开了一个头。8月21日，361度、匹克、特步三大本土体育品牌同时发布的半年报业绩均不乐观。

　　数据显示，361度上半年营业额28.69亿元，同比下降9.9%，净利润5.96亿元，同比下降23%;匹克上半年业绩下滑更大，其半年报显示，公司总营收已由22.56亿元大减28.5%至16.1亿元，净利润减少43.3%至2.4亿元;成绩单最为光鲜的特步，其半年报中净利也只保持了0.3%的增幅，总营收则同比小幅增长1.4%。

　　8月22日，上一财年的“一哥”李宁终于公布了2012年半年报，结果并未太过于出人意料，但是依然引发各界关注：上半年收入为38.8亿元，同比减少9.5%;归属股东净利润为4400万元，同比大幅下降84.9%。

　　此后，李宁和中国动向相继发布的业绩报告，更是暴露了整个行业的困境。李宁中期业绩显示，其上半年营业收入同比减少9.5%至38.8亿元，净利润狂降85%仅为0.44亿元;中国动向的业绩报告显示，公司上半年收入较去年同期大幅下滑29.4%，净利润则大幅降低了56.9%。

　　艰难的去库存之路

　　曾有业内人士戏言，即使现在中国所有的服装企业都停产，光是仓库里的积压货起码能供国内的服装销售企业卖上3年。鞋服行业库存积压问题的严重程度由此可见一斑。而对于几大体育用品品牌来说，未来两三年内去库存将成为他们工作的重心。

　　根据中报，李宁公司、安踏、匹克的存货量雪上加霜的是，上半年，各家公司的平均存货周转天数均在上升，其中匹克由去年上半年的49天急升至86天。显然，去库存之路仍漫漫。仍在上升，截至6月底分别为11.38亿元、6.28亿元、5.29亿元;特步、361度及中国动向则有所减少，分别跌至7.01亿元、3.66亿元、3.59亿元。雪上加霜的是，上半年，各家公司的平均存货周转天数均在上升。

　　自2011年年初开始，本土体育用品品牌的库存危机便被广为关注。最近，最一针见血的一则报道是，在全球竞争中，李宁公司等中国体育产业业者为了避开耐克与阿迪达斯的夹击，放弃高端产品，全力进攻中国的中产阶层的中端消费;没想到市场往两边挤压，高端与低端都被耐克与阿迪达斯抢走了，如今中国体育产业面临库存危机。俨然，去库存已成了一场比奥运会更残酷的“体育赛事”。

　　匹克首席执行官许志华坦言，预计今年下半年情况不会有大的好转，匹克目前的首要任务是清存货。据许志华透露，匹克为零售商提供3.9折的供货折扣，较之前的4折为低，引致毛利及毛利率均下降。但目前匹克还正考虑进一步加大终端的折扣，预料毛利将会进一步下降，同时预计清存货要到明年第一、第二季才见成效。

　　许志华说，自己现在关注的是，明年下半年销售能否回升，若回升，则可能是行业见底回升信号。眼下，匹克正在计划把存货转往海外销售。

　　匹克计划把存货往海外销售，而特步、李宁则考虑下调订货量。其中，特步2013年首季订货会销售订单金额，相比今年同期跌约15%至20%;同时将提供予分销商的批发折扣，从今年建议零售价的60%，调整至建议零售价的62%。

　　渠道调整至“七”字头

　　根据半年报，李宁、安踏、特步、匹克主品牌门店的数量，经过一番整合，纷纷回到了7000多家的水平。而361度净增185家至8050家，与此同时中国动向则关闭569家至2550家。“跑马圈地之后，必然回归理性，其中很重要的一个原因就是理性消费的回归。”

　　资深业内人士叶双全认为，品牌的发展必须以市场为导向，在消费动力不足、产品供大于求的大环境下，前几年盲目扩产带来的库存和大肆扩张的门店，反而成为各大品牌的负担，“正常来说，渠道的调整将继续深化，在门店数量上介于6000到7000家是比较合理的”，这样已经能覆盖到全国80%的市场。

　　数据显示，今年上半年李宁新开了248家店铺，同时对店铺进行了盈利评估，并进行了结构性调整，关闭1200间低效门店，这一关店比例高达15%。至6月30日，李宁牌的常规店、旗舰店、工厂店及折扣店的店铺数量为7303间，较去年底净减少952间;经销商砍掉5家后为52家。

　　值得注意的是，李宁上半年库存情况并未改善，其平均存货周转期从72天上升到95天;不过，上半年的存货数量，仅比2011年底增加了600万元，也显示出清库存和上新品之间的平衡技术。李宁管理层认为，面对几年累积下来的库存，上半年清理存货力度不足，并且计划一次性解决问题，故对全年盈利预测作出调整;目前管理层正在讨论是否会向经销商回购产品，暂未有定案。

　　截至6月底，李宁的清货渠道中，工厂店及折扣店分别由269间及358间增加至271间及394间。公开资料显示，李宁公司未来重点继续解决存货及应收账问题，为终端零售商提供7.5折，清货渠道则达4.9折;2013年给予分销商指引政策为降低批发折扣率，预期综合折扣率少于1个百分点。

　　同样的问题，在中国动向和泉州运动品牌当中也必须面对，中国动向在营收和净利出现“双暴跌”与其拿出十几亿元回购库存和终端发力销售库存不无关系。泉州运动品牌在渠道调整方面，同样对清理库存不遗余力。记者从匹克集团了解到，自去年就已经开始优化分销渠道，为体育用品行业的未来发展做好准备，例如在零售网络方面，匹克继续通过分销商及零售网点营运商开设面积更大的零售网点，以及关闭更多面积较小、效率较低的零售网点;同时，鼓励每个零售网点营运商开设更多零售网点，以提升其市场应变能力;在分销商方面，匹克集团于2012年将继续增加分销商数量，以提升其竞争力。