估值百亿美元的体育新巨头，为何是一家数据公司？| 点点专栏

中国体育用品业联合会时间：2021-03-22点击：

对于许多产业而言，上市企业的数量在一定程度上能够反映该产业的发展状况和市场规模。但在全球体育产业的发展标尺中，主营业务为体育相关的第三产业的上市公司凤毛麟角。

在此之前，WME|IMG（巍美）终止上市计划，万达体育在纳斯达克不到两年时间市值缩水7成退市，似乎都在表明体育业务与上市「八字不合」。在疫情的影响下，体育产业的发展更是遇到了前所未有的挑战。

然而，就在这样一个时间节点下，一家估值100亿美元的体育巨头，即将上市。

20岁的百亿美元新玩家

2001年，两个挪威人Petter Fornæss和Tore Steinkjer创立了一家利用爬虫技术，检测博彩公司网站体育赛事数据的公司，以发现某些异常的赔率波动和投注量变化。该公司很快得到了瑞士投资人Carsten Koerl的认可，他注入资金并占股51%，担任了公司的CEO。

这个创业项目，便是如今大名鼎鼎的「体育雷达」（sportradar）

21世纪初，伴随着互联网的发展，许多行业进入重塑阶段，体育也不例外。相比起许多在有线电视时期就入局体育数据的公司而言，sportradar的起步并不算早。但在互联网的语境下，过去20年里这家公司不断进行新业务的开发与市场的拓展，最终成为了这一行业、乃至全球体育产业的巨头公司。

2017年，国内的体育数据公司贝泰科技与sportradar达成战略合作。氪体在当时专访了带着公司一席高管前来的CEO Carsten Koerl，他透露，2001年sportradar成立之初，其战略发展便考虑从垂直的体育数据服务入手，把相关的产品体验和功能做到极致。在当时，市场上STATS，Opta等竞争对手，业务体量都是sportradar的数倍。

但在发展的过程中，sportradar很少犯决策上的错误。其并购、融资的时间节奏也掌握得较好，由此一步一步地抢占了这个领域的市场。在采访中，Koerl先生告诉氪体，sportradar在体育数据领域能形成这样的布局，既需要管理层对公司内部的现有业务存量、未来增量有很清晰的了解，也需要对未来新增业务线所给公司带来的化学反应，有明确的预期。

2013年，sportradar一举收购了 Attainment GmbH，SPORTDATA等同行业公司，逐渐完善其业务线和产品线。此后的2年，sportradar迎来了质变的契机，连续两轮融资一方面让公司有了开拓新业务的资本，另一方面也让公司的估值突破了10亿大关。与此同时，独行侠老板库班和迈克尔-乔丹这样明星投资人参投，对于sportradar也是绝佳的商业背书。

能够获得资本市场青睐的sportradar，不仅是因为能讲出让投资人买单的故事，更是基于其实打实的业务能力。目前，sportradar的业务涵盖体育数据收集、分析、可视化制作、体育博彩解决方案以及体育数字内容制作传播等多个业务。

根据此前彭博社的相关报道，sportradar每年的稳定客户数超过1000个。从2019年10月至2020年10月的周期中，其营收为4.7亿美元，息税前利润为1亿美元。

横向对比行业中的其它竞争对手，sportradar从业务规模到财务数据上都处于领先的态势。根据氪体所了解到的最新情况，sportradar会以借壳的方式上市，而这家名为Horizon Acquisition Corp. II.的空头支票公司，很有可能是借壳对象，其公司的创始人Todd Boehly也是洛杉矶道奇的小股东。

与此同时，Horizon董事会中的Jason Robins是体育竞猜范特西游戏平台DraftKings的创始人和CEO。Draftkings在去年4月在纳斯达克上市，目前市值高达270亿美元。

sportradar凭什么值百亿？

起步较晚的sportradar为何成为了行业第一，即将估值百亿上市？这背后逻辑需要从内外两方面来剖析。

时间倒回2018年夏天，持有sportradar 35%股份的EQT Partners向加拿大养老计划投资基金（Canada Pension Plan Investment Board）和私募TCV出售了少数股权。当时，sportradar的估值是24亿美元。不到三年的时间，sportradar的估值飙升至100亿。

这其中一个重要的因素，就是北美体育博彩市场的剧变。

2018年5月14日，美国最高法驳回了对全美大部分地区的单项体育赛事禁止开展博彩活动的联邦法律。裁决书表示，美国国会可不经过最高法直接对体育博彩业进行管理，如其放弃这项权力，各州「可自由行事」。这一判决，在客观上为各州开放体育博彩业扫清了障碍。

早在1992年，美国颁布了《美国专业和业余体育保护法》，这其中明确规定禁止各州政府发放体育博彩营业许可。也正因为如此，著名赌城拉斯维加斯所在的内华达州，是此前唯一一个博彩合法的州。

在过去30年中，尽管体育博彩在全球市场中高速发展，美国的体育产业却无法完全享受体育博彩所带来的红利。但2018年美国最高法的判决出现后，没有了法律的门槛，各州就可以自由选择是否开放体育博彩，美国的体育博彩业也迎来了爆发的契机。

根据2020年5月EPSN的报道，体育博彩放开后，全美的体育博彩投注量超过了200亿美元。2019年新泽西州的体育博彩销售额为46亿美元，其中84%来自于线上投注。目前体育博彩合法化的有21个州，未来2-3年可能合法化的州还有20个。由此可判断，美国的体育博彩产业还有巨大的发展潜力。

在这样的大环境下，与体育博彩紧密相关的体育数据产业的发展自然也迎来各种利好。虽然sportradar是一个在瑞士起家的欧洲公司，但在成立后不久就已经着手拓展北美市场的业务。在体育博彩开放的大背景下，作为体育数据供应商的sportradar，可以为不同的博彩平台提供数据采集、分析、甚至是竞猜玩法的设计和技术实现。

不仅如此，sportradar还抓住了体育博彩产业链中最为关键的稀缺资源——体育联盟。

与赛事的转播版权类似，赛事的数据同样有版权概念。当一家体育数据公司成为联盟的独家数据版权合作伙伴后，可以对赛事的数据进行收集、分析、可视化，并组成各类不同的数据产品分销给媒体、赞助商和博彩平台。

在此之前，sportradar签下了包括NBA、MLB、NHL、FIFA等全球20多个体育联盟，NFL甚至还在2019年注资了sportradar，成为其股东。

这些战略布局让sportradar一路高举高打，在获得稳定的客户源和业务的基础上，同样受到资本的青睐。此前的采访中Koerl先生告诉氪体，体育博彩、数据整合处理方案和数字体育营销服务，是sportradar对于自身业务的分类。这三条业务线中每一条业务的末端，都连接着实实在在的收入。

sportradar还有一个不可忽视的增量市场——电竞。

早在2016年，sportradar就开始布局电竞赛事的数据服务。与传统体育数据的业务模式类似，sportradar的电竞数据生意同样覆盖联盟、媒体、品牌方和博彩平台，其核心产品也是一整套数据解决方案。

2019年初，sportradar与一家名为DOJO Madness的德国公司，共同孵化了垂直于电竞的数据整合服务公司Bayes。同年九月，Bayes与拳头游戏达成合作，将负责英雄联盟赛事在全球范围内的数据版权分销业务。

未来的一段时间内，全球的电竞产业仍将处于高速发展的阶段，那么占据了电竞数据这一赛道有利位置的sportradar，其业务的天花板将会进一步提升。

在产品方面，sportradar同样建立了不低的竞争壁垒。

作为sportradar在中国地区的独家合作伙伴，贝泰科技的CEO薛冬告诉氪体，sportradar首先在体育媒体和博彩行业结合的领域占据独特的地位，可以为体育联合会、媒体、消费者平台和体育博彩运营商提供一站式解决方案，有无可比拟的数据产品和服务组合。其次，就是服务的品质和可靠性，在全球的体育数据行业是领先的。

sportradar被市场高估了吗？

从行业分析的角度来看，sportradar的确是体育数据行业的独角兽，最终上市也是顺理成章。但这又引出了另一个问题：sportradar真的值100亿美元吗？

首先，我们得弄明白这100亿是怎么来的。

根据体育商业媒体Sportico的报道，sportradar目前的真实估值在60-80亿美元。如果空头支票公司Horizon想要被sportradar收购并达到100亿的估值，那么，Horizon还需要在此前完成25亿美元的上市后私募投资。

虽然实际估值没有100亿，但即便是80亿也是3年前的3倍。从财务的角度看，sportradar的利润在1亿美元左右，80亿的估值意味着80倍的PE，这显然超出了市场的正常判断逻辑。

如果我们横向比较博彩类的上市公司威廉希尔（William Hill），它2020年的息税前利润为4.2亿英镑，是sportradar的5倍；其市值为40亿英镑，是sportradar估值的一半。

当然，简单地将体育数据公司与传统博彩公司进行对比，并不能充分说明sportradar估值过高的问题。

在数字媒体和移动互联网时代的语境下，体育数据、体育竞彩的业务是有可能出现变革式的发展，从而重构整个行业。资本市场等待的，就是这样的契机和有爆发潜力的公司。

前文中提到，上市后市值达到270亿美元的Draftkings，2020年的收入为6.14亿美元，但净利润为-8.4亿美元。相比起sportradar的100亿估值，Draftkings在资本市场中更是被寄予了更高的期望。

还需要注意的一点，是在疫情的影响下，传统的线下博彩模式受到极大的冲击。资本市场判断在全球疫情常态化的未来几年，原本流向线下赌场、彩票店的资金会有很大一部分流向线上。

因此，像Draftkings、Sportradar这样与线上体育竞彩相关的公司，会受到资本的热捧，其估值自然而然会存在虚高的可能。

总体来看，sportradar上市的估值是偏高的，但这基于的是其在该领域的市占率和不可复制竞争力，以及未来增长的较高预期。sportradar究竟值不值百亿美元，这个答案也只有在其上市后才能找到。

中国的体育雷达在哪里？

最后，再把话题拉回到我们自己的体育市场中：sportradar的发展对于中国的体育数据、体育竞彩产业有怎样的启发？

在我看来，相比起其它体育细分领域的上市公司，sportradar的商业模式和发展空间是更具借鉴意义的。换句话说，中国的体育市场中跑出另一家sportradar，甚至市值也达到百亿美元都是很可能的。

首先，从用户基数的角度看，中国消费体育服务的深度体育迷，与消费体育竞彩产品的彩民数，会差多少倍？

其次，一位体育彩民和一位体育消费者，每年的消费频率和消费总额，又相差多少倍？

我们暂且没有办法获取准确的数字进行比较，但相信你我心中都有相似的答案。

列一个数字，2014年巴西世界杯周期，中国互联网彩票的销量超过800亿人民币。而当时主营业务是互联网彩票销售的500彩票，在上市后市值曾一路飙至15亿美元。如果中国的体育竞彩以2014年的趋势发展下去，也许在近些年，就已经孕育出了几家百亿级体育竞彩业的相关公司。

从2015年至2018年，各类体育数据公司创立并获得资本的青睐。其发展的逻辑与sportradar类似，在体育竞彩市场不断壮大的过程中，做好体育数据的基础设施建设，以此成为产业链中不可或缺的上游公司。做个跨行业的比喻，这就像新能源汽车市场中特斯拉与宁德时代的关系。

然而，2015年初财政部、民政部和国家体育总局联合出台《关于开展擅自利用互联网销售彩票自查自纠工作有关问题的通知》之后，体育互联网竞彩就一直处于被禁止的状态。这期间几度传闻互联网售彩将适时适度放开，但许多体育数据公司烧完了几轮融资关张大吉，都没等来这一刻。

那么，为什么说在体育数据这一领域里，中国更有可能迅速出现一家sportradar？

因为，尽管市场环境不同，在政策、经济、社会环境和科技基础这四个发展要素中，体育竞彩在中国唯独缺少的是政策条件。换句话说，一旦政策开放，这一产业的发展潜力不可限量。

但是，从另一个角度看中国体育竞彩产业，正是因为其市场体量巨大，监督管理困难，政策的制定和颁布才会慎之又慎。当然，我们也希望这个市场的监管部门能够以鼓励、促进的方向来有序地逐步开放市场，而非简单地禁止、杜绝和「一刀切」。

体育产业不管以怎样的模式发展，体育竞彩都是产业链中极为重要的催化剂和润滑剂。让更多人关注、消费体育甚至爱上体育，体育竞彩也是一种方式。

来源：体育产业生态圈

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