寡头屡创新高热钱欧洲抄底，我们的地产老板在退场 | 年度总结

中国体育用品业联合会时间：2021-12-14点击：

2021年，疫情继续影响着职业体育世界，甚至年底还出现了陡然加剧的趋势，曼联、湖人等多支顶级俱乐部都未能幸免。

这一年的绝大部分时间，“逆势上扬”成为了欧美职业体育的关键词。在大量被释放到市场的热钱看来，职业体育依然代表着某种优质资产，低买高卖一直都是头部生意的周期性特点，因此新一轮买买买出现了——无论是头部赛事版权，还是相对低估值的俱乐部。

在北美，传统四大体育联盟的媒体版权价值迎来又一轮上涨。NFL是其中最突出的代表，今年3月，迪士尼、亚马逊等五家机构砸出为期11年、总价值突破1100亿美元的天价版权大单，联盟年均版权收入较上一周期上涨75-80%。

导致这轮版权价值上涨的原因，除了这些头部IP疫情期间关注度不降反跌以及开放一系列全新商务权益外，互联网巨头加持的流媒体发挥着重要作用——亚马逊就成为了NFL史上首个获得全部数字媒体版权的机构。

相比于被巨头垄断的北美，还有相当数量的资本将投资标的放在价值相对处于低谷的欧洲足球。今年4月的“欧超计划”，代表着资本重做一个大蛋糕的终极野心。尽管该计划被迅速逼停，但全年发生在英超共4次价值5.83亿英镑的球队股权交易仍然说明，国际资本正在进入新一轮“入侵欧洲”的周期。

▲本年度欧洲足坛最大事件莫过于“欧超”计划。

国内职业体育的发展则呈现另一条路径。中超正经历着房地产商退出、俱乐部股权多元化改革的阵痛期，到处都欠薪，似乎谁也不知道球队未来预算会从哪里来；CBA也只是相对乐观些，新赛季前俱乐部一度施压要求恢复主客场，核心就是想增加票房和赞助收入，但最终未能成行。相比于欧美的百年赛事和俱乐部，我们在体育商业和文化层面要学习的还有不少。

以下是懒熊体育对2021全球职业体育市场的整体观察。

北美的寡头效应愈发明显

整体来说，北美职业体育今年最大的变化发生在版权收入层面。

北美冰球联盟（NHL）结束了和NBC长达16年的独家版权合作。取代而至的，是它们先后将媒体版权出售给了ESPN以及特纳体育（Turner Sports）。根据美国产业媒体Sportico报道，这两份为期7年的新合约，总价值在35.75-37.75亿美元之间。比起上一份为期10年价值20亿美元的合约，这笔新单的年均收入上涨了155-170%。

而美国橄榄球职业联盟（NFL）则是与亚马逊、CBS、ESPN/ABC、FOX和NBC五家机构签署了超过1100亿美元合作协议，为“北美职业体育联盟历史第一大单（媒体版权）”。

▲赞助也成为了NBA新的增长点。科技巨头摩托罗拉就同时赞助了篮网，雄鹿和步行者三支球队的球衣广告。

不仅如此，据The Information报道，苹果、亚马逊和迪士尼还在继续争夺NFL黄金档“周日夜赛”（Sunday Night Football）的转播权，该拆分权益目前价值每年15亿美元，若谈成，十多年下来又是一份近200亿美元的大单。

NBA也“眼馋”。尽管现有版权周期要到2024-25赛季结束，不过据CNBC报道，NBA希望提前推动新一轮本土版权谈判，以寻求得到一份为期11年、总价值为750亿美元的转播合同，年价将是现有价格的两倍多。

互利互惠永远是商业合作的重要前提，在版权谈判中，双方也自然各有各的算盘。

对于北美媒体巨鳄们而言，体育赛事（尤其是类似超级碗、NBA总决赛这样的超级IP）始终是它们自身内容版图的重要组成部分。新进入场的科技公司，如亚马逊，还希望借助体育赛事打通线上零售的会员体系。

而对于这些拥有悠久历史的传统体育联盟而言，它们也需要继续借助媒体的影响力，尤其是各平台纷纷推出的流媒体服务，更好地和年轻用户产生关联。

和火热的版权市场类似，北美职业体育俱乐部的估值也在近年大幅上涨。并且由于俱乐部所有权不像版权那样，受到时间的周期影响，也就进一步形成了寡头格局。据The Athletic报道，过去5年内NBA球队估值平均上涨了3亿美元，“最便宜的NBA球队，估值也高达15亿美元，是球队年营收的5-6倍。”

如果说NFL和NBA属于逆势上扬，那MLB可能就属于不进则退了，缺乏年轻人关注已经是老调重弹，联盟也没能应对好疫情危机，劳资矛盾尤其突出，12月初，MLB时隔26年再度遭遇停摆。

不是说联盟好球队就都好，一些小市场球队，或者老板主业受疫情影响较大的球队，只能通过贷款或者出售股份来维持运营，这里面自然就有抄底的机会。不仅如此，为了小股权买卖更方便，同时也为了保护球队估值基本盘，先是NBA，然后是NHL，都出台了允许私募股权基金入主球队的新政。（延展阅读：NBA球队股东迎来PE时代，勇士队卖出55亿美元估值）

资本抄底欧洲足球

全球资本进入欧洲足球的基本商业逻辑，简单来说可以总结成两个字：抄底。

沙特王储萨勒曼联合两位合作伙伴，“只”花了3.05亿英镑就从英国人麦克·阿什利手中买下纽卡斯尔联。在众多英国媒体的描述中，这种沙特富豪的财富总值有两个版本：7000亿英镑或3200亿英镑。无论哪种，收购纽卡斯尔联的花销都只是九牛一毛。

根据德勤会计师事务所发布的营收数据，该俱乐部疫情前最后一个赛季（2018-19赛季）的营收达到1.76亿英镑，占其最终交易价的58%。在逐利的资本看来，显然这是比现阶段NBA球队更健康划算的资产模型。

▲沙特王储萨勒曼。

根据懒熊体育的统计，英超俱乐部在2021年共发生了4笔总价值为5.83亿英镑的股权交易，除纽卡斯尔联外，还涉及利兹联、西汉姆联两支球队。如果算上2020年最后一天，美国资产管理公司ALK Capital对伯恩利的多数股权收购，以及今年10月美国投资公司PEAK6对狼队母公司复星体育产业集团的战略投资，相关市场则更加火热。

此外，据懒熊体育了解，目前为中资控股的英超南安普顿俱乐部也在寻求股权交易的可能性。

相比北美球队，欧洲足球俱乐部对多元持股的态度也更加开放。西甲豪门马德里竞技和意甲劲旅国际米兰都在今年与国际投资集团完成了少数股权交易。有意思的是，这两支球队，前者曾被万达入股，后者的所有权仍属于困境中的苏宁。因此，The Athletic提出了“欧洲足球资本等式”的概念，用来形容如今的交易趋势：中国商业退出，美国（为代表的国际）资本进场，欧洲足球仍然需要钱。

▲在很多人看来，CVC进入西甲，是巴萨放弃梅西的“最后一根稻草”。

当然，比起上述案例，2021年对欧洲足坛影响最大的，还要数两笔数十亿欧元规模的资本操作：CVC入资西甲以及“欧洲超级联赛”计划。

其中第一笔是已经成功的交易。根据上市公司星辉娱乐（300043）的公告，CVC此次将以贷款方式向西甲联盟注资24.6亿欧元，并分配给20个西甲俱乐部以及22个西乙俱乐部，借款期为40年，利率为0。作为回报，CVC基金可以获得未来50年内西甲和西乙非音像业务收入的11%和音像业务收入的10.95%。

换句话说，这代表着CVC看好西甲版权在未来50年产生高于250亿欧元的价值。

这个数字也许有点抽象，我们试着再用国际化程度最高的英超做一个对比。英超现行周期（2019-2022）的本土版权价值每赛季15亿英镑。也就是说，这代表着国际头部资本对西甲赛事版权长期增值的绝对看好。

此外，也有相当数量的国际资本在2021年进入意甲。斯佩齐亚、国际米兰、热那亚都得到了美国人的投资。其中入主新晋意甲俱乐部斯佩齐亚的美国商人罗伯特·普拉特克（Robert Platek），在完成收购后的第一个夏窗，就收到国际足联两年的转会禁令，原因是在2013-2018年期间“违反18岁以下球员的国际转会和注册规定”。显然，他在短期内想要提升知名度或扩大估值已经不现实了。

值得一提的是，在投资西甲联盟之前，CVC也尝试过投资意甲和德甲，但结果都不如人意。

而尽管“欧超计划”暂时搁置，但无疑这代表了一种不同于以上所有案例的全新模式和巨大野心：重做一个蛋糕。在摩根大通看来，这个蛋糕的启动费，价值35亿美元。

随着英超、西甲引入新的版权或股权资金进入，欧洲各国间联赛的不平等程度也将进一步增大。而这些，也都为“欧超”随时可能的卷头重来埋好了种子。

说到底，欧洲足球将继续成为现阶段资本眼中，在职业体育领域一个不错的抄底标的。

中国职业体育的改革阵痛

到了最后，还是要聊点稍微沉重的话题——我们自己的职业联赛。

曾经卖出5年80亿、10年110亿的中超联赛，在过去10年里，代表了中国职业体育赛事的天花板。很不幸的是，所有人都看到这个联赛正面临极大挑战。

外部环境变化是它遭遇的最大威胁。根据懒熊体育统计，上赛季16支中超球队中，有10家俱乐部的母公司（或大股东）来自房地产行业。在房地产遭遇周期性严重下行的背景下，职业足球难以独善其身。根据凤凰网体育11月23日的报道，本赛季所有中超球队，至少有11家俱乐部存在拖欠薪水情况。而上赛季中超冠军江苏苏宁，更是在夺冠3个月以后停止运营。

外部环境则进一步制约了联赛在疫情下重启。由于疫情防控的原因，中国男足国家队今年的世预赛比赛从8月底开始，就放在了西亚集中隔离进行。在这样的情况下，中超联赛只能停赛近4个月之久，对于赞助商和赛事品牌而言，都是一个极大的打击。

此外，据懒熊体育了解，中超联赛还于本赛季开始前与上一周期的版权方体奥动力解约，新一周期的版权价值预计将远低于此前的“10年110亿”。

在泡沫破裂的大背景下，有关部分希望推动中超俱乐部多元化股权改革。即由政府、国企和民企共同出资，前者以类似“临时合伙人”的身份为职业联赛转型提供支持。不过从近一年多实践情况来看，联赛迟迟无法恢复正常，以及涉及到相应的出资比例及事权交割的细节谈判，“临时合伙人”的进场还要继续面临不小的挑战。

和传统职业体育相比，电竞赛事则在国内继续体现了它的优势。尽管英雄联盟S11全球总决赛最终没有如期在国内举办，但国内战队EDG的夺冠却有些意外地成为了今年国内体育赛事领域的一个破圈事件。同时，国内的LPL、KPL等常规赛事维持了常规进行，LPL还收获了来自虎牙的20亿版权合同，为赛事的进一步商业化定价奠定了新一步基础。

微博电竞则收购了原苏宁易购电子竞技俱乐部，将参加下赛季的LPL联赛。也成为近年来又一支收购头部电竞俱乐部的互联大厂。

在“资本趋利”的原则下，电竞在国内依然体现出了强势的势头，就像传统体育在欧美一样。

来源：懒熊体育

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