安信国际：疫情短期扰动体育行业市场份额向头部集中

中国体育用品业联合会时间：2020-02-11点击：

文章来源：安信国际

本文为安信国际近期发布的关于体育行业的研究报告，内容摘要如下。

新型冠状病毒感染的肺炎疫情爆发，全国乃至世界多个地区的确诊人数正在上升。为进一步防止疫情扩散，中国各省市纷纷号召民众减少外出活动并适当延长春节假期，同时各地体育局也紧急通知取消和延迟各类体育赛事活动。此外，物流方面由于疫区医疗物资的紧缺，存在较大压力。体育用品的线上和线下零售同时受到沉重打击。昨日体育用品股全线走低。我们认为，短期内疫情对零售的打击不小，但是长期来看，疫情将会提高民众对健康生活的重视性，体育用品的销售也将有望随着疫情的解除而逐渐改善。

内容摘要

复盘非典时期，短期市场受明显冲击由于非典爆发之前暂无相关体育用品股上市，因此以恒指为参考标准进行观察。回顾2003年非典疫情，历时长达7个多月，在此期间，恒指一度跌至2003年4月底的8409点(这也是疫情较为严重的时间点)，较2002年12月的最高点下跌了约17.8%，但随着5月疫情得到基本控制，恒指也一路回升，6月末已基本回到疫情开始时的水平。说明疫情解除后，资本市场的信心也逐渐恢复。

疫情暂未见顶，消费板块承压本次新型冠状肺炎明确具备人传人现象是在1月20日，但随后临近除夕，疫情开始大规模爆发才引起公众重视。在此期间恒生指数也是一路下跌，说明投资者也认为疫情会带来较严重的影响。虽然政府的反应速度和信息透明度较非典时期有很大的提升，但从确诊病例的统计数据来看，疫情还没有见顶的迹象，尤其是即将到来的返工潮，可能会是另一波的危险期。结合当前情况来看，本次疫情对经济的影响可能会超越非典时期，消费板块压力较大(群众外出频率大幅降低)，可能存在着过度调整的情况，因此疫情过后消费板块也有望得到修复。

体育活动遭叫停，体育用品销售受打击由于病毒主要通过飞沫传播，因此各省市纷纷号召民众减少外出活动，减少人员的聚集。各地的体育赛事及活动也被取消或延迟，健身房等运动场所也都停业休息。往年的春节及情人节是关键的营销时点，受疫情影响，民众会尽量减少出门时间，即便出门可能也仅购买生活必需品，而不会去逛街，因此一季度的线下销售预计将会有较大下滑。此外，正值春节假期，大部分快递员处于休假状态，且疫区物质紧缺，物流方面将会优先保障武汉等地的医疗物资运输，其他地区的快递无法保证时效性。前日，阿里巴巴旗下的天猫平台宣布2月初的多个品牌营销活动(如天猫情人节等)统一取消，可见目前物流方面确实存在很大压力。虽然多家体育用品在线上销售平台推出了一些优惠，但疫情当前，民众对非日常必需品的购买情绪也会有所下降。

疫情过后，市场份额向头部集中春节过后，快递时效将会逐步恢复正常，若疫情能得到有效控制，那么民众对体育用品的消费情绪将会有所回升。另外，经过本次疫情，民众对健康的重视性势必会有所提高，更多的会体现在体育运动方面。因此只要后续营销跟上，体育用品的销售情况将会逐步改善，尤其是线上的销售，因此全渠道布局的企业将会得到较快的恢复。同时，考虑到疫情期间延迟复工带来的人工成本方面的压力，账面现金充足的企业抗压能力更强一些。综合来看，小企业可能会在此次疫情中受到更大的打击，即便疫情缓解，小企业也未必能跟得上回弹的步伐，从而导致疫情过后市场份额进一步向头部企业集中。

投资建议：考虑到疫情带来的销售影响及疫情缓解后的销售回暖，推荐关注国产运动品牌龙头安踏体育2020.HK、李宁2331.HK，及运动零售龙头滔搏6110.HK。

风险提示：宏观经济下行；疫情持续影响销售，库存积压；行业竞争加剧。

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