李宁H1财报解读：增收不增利，下半年持乐观审慎态度

中国体育用品业联合会时间：2022-08-18点击：

8月12日，李宁公司（2331.HK）发布了2022年上半年中期业绩公告。财报显示，李宁H1营收为124.09亿元，同比增长21.7%；净利润达21.89亿元，同比增长11.6%。

财报公布后，李宁股价最高涨幅达8.57%，截至8月12日港股收盘，李宁股价为70.1港元，上涨4.78%，总市值为1835.13亿港元。

增收不增利，经销商仍持续看好

营收数据整体提升的同时，由于原材料与人工成本上升、零售端增加零售折扣等诸多不利因素，导致李宁本期呈“增收不增利”状态。

上半年，李宁毛利率为50.0%，同比下降5.9%；净利率为17.6%，同比下降1.6%。

李宁联席CEO钱炜在中期业绩发布会上表示：“毛利率的状态会根据外部疫情大环境的不确定性而发生变化，如果在外部环境恢复正常的前提下，毛利率将维持年初的财务指引。但是环境变化的话，会有所调整。”

具体到经销商、直营、电子商务三大主要销售渠道，收入占比分别为：47.5%、22.5%、28.5%。

财报指出，上半年遭上海、深圳等诸多大城市疫情困扰，以布局大城市为主的直营渠道受到冲击，收入扩张放缓，同比增长仅为10.7%。电商渠道在积极发展直播业务板块，同时进行更高效、精准的宣传投放，维持线上良好经营生态，收入获得19.2%的稳定增长。

大头收入增长则来自经销商渠道，李宁一向看重经销商的业务整合与渠道管理，随着二季度后期疫情得到好转，经销商订货量增加，表现出对大环境以及李宁品牌的信心和看好，使得经销商渠道营收增长达28.5%。

值得一提的是，本期鞋类收入达67.59亿, 占比总收入54.5%，相较去年鞋类营收提升47%，占比提升9%，也是李宁自2017年中期业绩公布之后首次鞋类营收超过服装类，且收入占比高于服装类15%。

实际上，李宁在去年就已经对今年上半年经营的商品结构和策略作出了布局，鞋产品占比大幅提升是李宁从批发到零售思维转型的一个标志，也是零售思维的运用。

在这方面，李宁公司还采取了更细致的零售运营策略：上半年，围绕年度生意和库存控制目标，制定月度库存目标管理机制，以周为单位跟进落实，最终实现了用合理的库存做更好的生意。

跨界推动李宁式体验价值

财报中多次提到，将继续致力打造李宁式体验价值。

上半年，露营、飞盘等户外活动收割了大把年轻人的注意力和时间后，体育行业便试图在新的潮流语境中找切入点。

李宁也在不断聚焦于年轻人热爱的潮流领域，例如签约说唱歌手，在说唱圈展现品牌潮流态度，又或者是探索元宇宙、Wbe3文化的无限可能。

今年五一，李宁就在北京三里屯打造了一个无聊猿的元宇宙世界，用积木像素的方式搭建了一个品牌快闪店，成为整个北京五一期间的热门打卡点。

同月，李宁申请注册了“宁咖啡NING COFFEE”商标，打算在自家门店里开设咖啡区域。

根据财报显示，截至2022年6月30日，李宁共有7112家门店，同比减少0.4%。如果全面开设咖啡区域，意味着宁咖啡将有望超过星巴克、瑞幸，成为全国线下门店最多的咖啡品牌。

不过基于李宁一贯强调的“开高效大店，关亏损小店”的发展方针，宁咖啡可能会首先选择入驻大店。

至于为何一直强调开大店，钱炜在业绩发布会上解释：“我们希望通过旗舰店让消费者更多地了解李宁，同时，我们可以通过旗舰店更多地去了解消费者诉求，并在未来不断提供能够满足消费者诉求的产品体验、运动体验和购买体验希望。”

从电音厂牌、汽车、电竞到元宇宙，搞跨界虽是李宁的“传统思路”，但此次进军咖啡领域依旧引起了外界不少猜测。

有投资人指出，这大概率是李宁的一种跨界营销探索和门店体验丰富化试水，很难说会是它的长期经营战略，毕竟经营服装连锁与经营咖啡餐饮连锁，是千差万别的商业模式，对上下游把控、门店运营、产品研发等都提出了巨大挑战。

不过，李宁长期关注零售端消费者的购买体验，在店内提供咖啡服务，可以视作李宁在零售端消费体验的一次创新尝试。

李宁也在财报中表示，未来将完善营销策略，提升品牌影响力，满足消费者不断演变的需求，为消费者带来更多元化的运动产品消费体验，同时持续加强品牌竞争力，巩固专业形象及提高品牌知名度，并与时俱进，掌握市场趋势及消费者的喜好，探索更多运动流行元素。

打造技术壁垒，树立科技驱动形象

在李宁公众号上发布的2022年中期业绩图表中，“持续优化「单品牌、多品类、多渠道」策略”被放在了第一位。

期内，李宁持续深耕篮球、跑步、健身、羽毛球以及运动生活五大核心品类，聚焦运动科技创新，持续加速布局功能性产品。

以篮球鞋为例，上半年，李宁推出了韦德之道和实战鞋全城系列等新品。跑步品类方面，李宁聚焦专业跑鞋的技术研发和优化。高端竞速跑鞋「飞电」全面系列搭载创新性「䨻丝」科技，在鞋面科技的探索上率先进行突破，大幅提升李宁竞速系列产品的专业度，成功树立品牌科技驱动形象。

随着新国货的崛起，国内体育用品品牌也逐渐在产品上形成了自己的科技壁垒。

比如在近期举办的“安踏创新科技大会”上，安踏奥运冠军跑鞋正式发布，历经3年研发，1800次实验测试，100位奥运冠军参与，收集了7700位跑者样本，跑鞋搭载了两项核心奥运科技——安踏氮科技与碳管悬架系统，提供了超强的稳定支撑。

根据全民健身活动状况调查结果显示，截至2021年底体育消费水平显著提升，数据显示，居民人均体育消费支出增长43.7%，体育消费新业态不断涌现，催生了“互联网+体育”、“体育+旅游”等业态。

另外，体育消费细分市场快速发展，女性体育消费、冰雪经济、银发经济等迎来巨大空间。

由此说明体育产业仍有巨大的挖掘空间，但对于李宁来说，外有阿迪、耐克，内有安踏、鸿星尔克，想要在众多体育品牌中找到生存之道，产品始终是穿越市场周期的核心支点。

至于渠道，截止2022年6月30日，在中国李宁销售店数量（不包括李宁YOUNG）共计5837个，较上季增加65个，本年迄今净增加2个。其中零售业务净增加100个，批发业务净减少98个。另李宁YOUNG销售店数量共计1175个，较上一季末净增加40个，本季迄今净减少27个。

财报表示，李宁将继续提高零售运营能力及渠道效率，结合线上线下平台优势，以业务发展需求为先，使供应管理体系日臻完善，发展符合经济效益与可靠的自由供应链体系。

业绩发布会的最后，钱炜表示：“在疫情不断变化的环境下，我们追求在机会来临时做好生意最大化的准备，在外部环境开始发生变化时也做好风险最小化的控制和管控，我们一直保持谨慎乐观的状态”。

来源：体育产业独立评论

图文来源网络如有侵权请联系删除
本行业信息均来源于网络，不代表本会观点，内容仅供参。