蓬勃发展的体育私募股权——发展现状及趋势解析

中国体育用品业联合会时间：2023-03-15点击：

是什么让外部投资者对体育运动如此感兴趣？

是体育迷。观看体育比赛的观众，通常是由非理性的情感驱动，他们会花费金钱和时间，用在体育与娱乐中。体育迷通常会愿意给出他们不愿与别人分享的内容，这也是比赛场馆、电视转播和流媒体发展的基础。体育非相关投资在这个领域已经存在超过12年时间，许多投资者正在寻找一种途径，投资与市场不相关的资产类别。体育是周期性的，但周期性是可识别的，并集中在某些季节和四年一次的大型赛事上。当面对经济衰退的大环境时，它们依然具有显著的抵抗力。

目前，各体育俱乐部整体的人才水平，尽管在过去十年已经有了很大的提高，但并没有达到外界认为或想象的高水平。这意味着联赛、俱乐部和科技公司，都还有很大的潜力可供挖掘，在此基础上发展的机会是巨大的。看看媒体是如何利用体育来实现转向的——从订阅与有线电视平台，进步到社交媒体与流媒体。体育的转向站在时代变化的前沿，无论未来发生什么，体育都将成为拍打在沙滩上的前浪。

体育界如何看待私募股权？

主流媒体对体育领域的私募股权有一种紧张的情绪，他们还无法正确看待这件事。这个行业过去几十年来都存在投资不足的情况，痛点是财务杠杆和用现金流偿还债务，因此要确保获得所期待的回报，就会面临一些巨大的挑战。目前，体育比赛的商业模式，依然高度依赖已经成熟的传统收入来源：球票售卖、赞助商（行业年复合增长率约为4-6%，但未来会越来越难）、电视转播（这种模式本身也面临压力，付费版权越来越得到关注）。

大部分体育俱乐部过去几年获得的资金，都花在了努力度过新冠疫情，而不是推动行业进步的必要投资上。造成的结果就是，需要集中推动对产品的投资——从票务到数据再到流媒体，但大部分俱乐部都无力提供支持。

私募股权投资和其他资产管理公司向体育领域投资的大量涌入，目前的焦点还是联赛和单项体育联合会。这对投资者来说显然是有意义的——尤其是在有升降级的体育项目中。他们将自己与风险隔离开来，因为体育联赛会永远存在，他们是收入流最大、成本最低的中心港口。

以法甲联赛为例，在联赛中拥有一支俱乐部是有内在风险的，你要面对来自欧洲足球内部的竞争。如果运营不当，还有保级的竞争，应对法国劳动法的监管。球迷会要求你花费高昂资金购买好球员，如果你不这么做，他们会讨厌你。为了留在高级别联赛，所需要花费的运营成本会很高。对于一家投资公司来说，降低风险至关重要。而在联赛层面，这些风险都将不复存在。

挑战在于，很多联赛通常都是非营利性的。这对投资者来说行不通，所以必须有所让步。现在有些联赛已经同意放弃未来的现金流，换取现在的资产，希望更好的集中管理能够提高整体价值，这样他们仍能保持盈利。

私募股权存在的风险

投资是关于利润和资产回报的。热爱这项运动的体育迷会抵制这种赚钱的需求。体育迷们希望看到投资，但他们的心态是，这笔钱应该留在比赛中，而不是交给外部投资者。体育传统的运营方式，以及投资者看待它的方式，都是未来需要面对的挑战。有些时候，球队所有者想要钱，投资者想要投资，但这可能是他们唯一能真正达成共识的事情。

目前市场上存在的最大谬误，就是投资者只看过去五年的情况。他们不了解传统模式有多根深蒂固，或者根本不挑战这种商业模式。出售俱乐部股权的一方通常认为，即将到来的投资者将能够解决他们的问题，但很少有投资者具备这种能力。

私募股权存在的机会

持续的体育投资是不可避免的，过去难以估值的无形资产现在成为了令人兴奋的部分。随着大量资本的涌入，俱乐部的估值将继续上升，投资者的兴趣也将持续高涨。在融资的过程中，体育俱乐部应该考虑几件关键的事情——

我们的观念契合吗？每周的资产增值/贬值电话会把我们逼疯吗？我们是否可以在结束初始投资阶段之后，在成本削减上达成共识？另外，不要使用传统的体育法律团队与投资者进行对话。俱乐部应当找最好的法律顾问，追求自身利益的最大化。

俱乐部的运动员和球迷会怎么想？我们如何让他们参与进来？这两件事经常被忽视，但他们是两个很重要的利益相关者，一定要在未来的发展中带上他们。

这位投资者和他的团队真的能帮到我们吗？我们在业务上和体育上最主要的问题是什么，他们理解吗？他们的解决方案是什么？他们是否拥有体育行业所需要具备的运营洞察力？

他们是股权还是假装是股权的债务？担保在哪里？有很多聪明的方法来进行投资，确保你在出售股票时不需要支付利息。俱乐部、联赛、体育联合会和推动体育产业发展的公司们，仍然拥有巨大的未开发价值。引入资金来支持这种增长是正确的想法，而且不缺乏可供配置的资金。

什么会真正改变运营方式？一个支持新管理层的投资者，认识到这本质上是一个B2C的业务部门，却一直在B2B模式下运作。体育界的每一个投资者都在寻找增加体育迷的方式，但他们对D2C关系如何开始促进变化的理解也很少。优秀的管理层、俱乐部持有者与外部投资相结合，将带来潜在收入模式的变化，还有估值模式的变化。

大多数体育运动的价值是建立在赞助和授权经济基础上的。当这种转变发生时，你不仅会看到增值增长，还会看到用于评估机会价值的倍数增长。这样做对双方来说都有风险，但明智的投资是前进和保护资产的好方法。

（敦宇飞编译）

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